南陽(yáng)律師

新野縣。委托訴訟代理人：葛XX，河南XX

原告、二審被上訴人）：XXX，男，漢族，

詞審判長(zhǎng)、審判員：河南青劍律師事務(wù)所接受

的XX中型酒店就餐，把摩托車存放在酒店門

道楊某沒有駕駛證。2010年某月某日，楊

處橫穿公路，張某緊急剎車，但仍將王某撞傷

保護(hù)在當(dāng)前高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)環(huán)境中，股票推薦與證券投資咨詢已成為眾多投資者獲取投資策略的重要途徑。然而，伴隨而來的是某些服務(wù)機(jī)構(gòu)為了吸引客戶，可能存在虛假宣傳、誤導(dǎo)性營(yíng)銷等不當(dāng)行為，進(jìn)而導(dǎo)致投資者蒙受經(jīng)濟(jì)損失。本文通過一起司法案例，分析了在這種情況下，投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任，以及投資者如何在法律框架下維護(hù)自身權(quán)益。一、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的法律義務(wù)根據(jù)《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》第二十四條的規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)在推廣證券投資顧問業(yè)務(wù)時(shí)，必須規(guī)范其行為，禁止對(duì)服務(wù)能力和過往業(yè)績(jī)進(jìn)行虛假、不實(shí)、誤導(dǎo)性的營(yíng)銷宣傳，且不得以任何方式承諾或保證投資收益。此外，根據(jù)《證券投資咨詢機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)范（試行）》第二十條，證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員在推廣業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)遵守客觀、誠(chéng)信原則，禁止虛假、不實(shí)、誤導(dǎo)性營(yíng)銷宣傳，不得欺詐客戶、承諾確定收益或收益范圍、承諾承擔(dān)投資損失等。二、虛假宣傳的法律責(zé)任當(dāng)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)違反上述規(guī)定，進(jìn)行虛假宣傳誤導(dǎo)投資者時(shí)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)民法典》的相關(guān)規(guī)定，機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)違約責(zé)任。這包括但不限于退還咨詢服務(wù)費(fèi)用、賠償投資者因信賴虛假宣傳而遭受的損失等。在一些案例中，法院還會(huì)根據(jù)具體情況，判決咨詢機(jī)構(gòu)支付懲罰性賠償。三、投資者損失的承擔(dān)雖然證券投資咨詢機(jī)構(gòu)提供了投資建議，但投資者仍然是基于獨(dú)立的判斷自行決定證券投資，并承擔(dān)投資損失。然而，當(dāng)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)存在虛假宣傳、誤導(dǎo)性營(yíng)銷等行為時(shí)，其投資建議的可靠性受到質(zhì)疑，投資者因此遭受的損失應(yīng)由證券投資咨詢機(jī)構(gòu)承擔(dān)部分或全部賠償責(zé)任。但需要注意的是，投資者也應(yīng)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，特別是當(dāng)投資者未完全按照投資建議進(jìn)行交易時(shí)。此外，除非證券投資咨詢機(jī)構(gòu)存在與第三人惡意串通等行為，否則投資者不能僅以其按照證券投資咨詢機(jī)構(gòu)提供的投資建議操作發(fā)生虧損為由要求賠償。四、案例分析在實(shí)際案例中，如果證券投資咨詢機(jī)構(gòu)存在夸大過往投資收益、吹噓個(gè)人投資能力等不實(shí)行為，法院通常會(huì)認(rèn)定其違反了相關(guān)規(guī)定，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)違約責(zé)任。除了退回未履行咨詢服務(wù)期間對(duì)應(yīng)的咨詢服務(wù)費(fèi)之外，還應(yīng)以減少咨詢服務(wù)費(fèi)的方式承擔(dān)違約責(zé)任。至于減少的咨詢服務(wù)費(fèi)具體金額，法院會(huì)綜合考慮咨詢服務(wù)費(fèi)總金額、合同履行情況等因素，酌定減少的金額。關(guān)于懲罰性賠償?shù)倪m用問題：在本案中，一審法院以欠缺合同依據(jù)為由駁回了徐A關(guān)于懲罰性賠償?shù)闹鲝?。懲罰性賠償通常適用于惡意侵權(quán)或嚴(yán)重違反法律法規(guī)的行為。雖然B公司存在虛假宣傳和誤導(dǎo)性營(yíng)銷行為，但并未構(gòu)成惡意侵權(quán)或嚴(yán)重違反法律法規(guī)的情形，因此不適用懲罰性賠償。然而，這并不意味著B公司可以逃避其應(yīng)承擔(dān)的賠償責(zé)任。五、結(jié)論在投資咨詢領(lǐng)域，咨詢機(jī)構(gòu)必須嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，不得進(jìn)行虛假或誤導(dǎo)性宣傳。一旦違反相關(guān)規(guī)定，不僅需承擔(dān)相應(yīng)的行政責(zé)任，還需對(duì)客戶承擔(dān)相應(yīng)的民事賠償責(zé)任。然而，對(duì)于投資過程中因市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的正常虧損，咨詢機(jī)構(gòu)不應(yīng)承擔(dān)責(zé)任，除非能證明其存在故意欺詐或重大過失。此外，投資者也應(yīng)增強(qiáng)自我保護(hù)意識(shí)，理性對(duì)待投資建議，謹(jǐn)慎做出投資決定?！景咐勘景笧樽C券投資咨詢糾紛。二審的爭(zhēng)議焦點(diǎn)為案涉合同是否成立、B公司是否應(yīng)當(dāng)退回全部費(fèi)用并對(duì)徐A和徐某賬戶損失向徐A賠償損失和支付懲罰性賠償。案涉合同不違反自愿原則和法律、法規(guī)強(qiáng)制性規(guī)定，合法有效，雙方均應(yīng)依約履行。證券投資咨詢機(jī)構(gòu)作為證券投資咨詢服務(wù)提供方，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)謹(jǐn)審慎地為客戶提供符合法律法規(guī)規(guī)定、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和合同約定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的咨詢信息。從徐A提交的B公司工作人員高某的授課視頻和廣東證監(jiān)局作出的相關(guān)決定書等證據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，該工作人員曾夸大過往投資收益和吹噓個(gè)人投資能力，即B工作人員提供投資建議時(shí)，存在對(duì)服務(wù)能力不實(shí)、誤導(dǎo)性營(yíng)銷宣傳等行為。因此，本院認(rèn)為B公司的行為，違反了中國(guó)證監(jiān)會(huì)《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》第二十四條“證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)規(guī)范證券投資顧問業(yè)務(wù)推廣和客戶招攬行為，禁止對(duì)服務(wù)能力和過往業(yè)績(jī)進(jìn)行虛假、不實(shí)、誤導(dǎo)性的營(yíng)銷宣傳……”和《證券投資顧問服務(wù)協(xié)議》第三條“甲方保證其所提供的服務(wù)內(nèi)容有相關(guān)根據(jù)并經(jīng)合理論證，無虛假片面和誤導(dǎo)性的描述”的約定，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)違約責(zé)任。即B公司提供的咨詢服務(wù)存在質(zhì)量瑕疵，其履行合同的行為違反了上述證券業(yè)監(jiān)督管理部門規(guī)章規(guī)定和合同約定，除了退回未履行咨詢服務(wù)期間對(duì)應(yīng)的咨詢服務(wù)費(fèi)之外，還應(yīng)依據(jù)“質(zhì)量不符合約定的，應(yīng)當(dāng)按照當(dāng)事人的約定承擔(dān)違約責(zé)任。對(duì)違約責(zé)任沒有約定或者約定不明確，依照本法第六十一條的規(guī)定仍不能確定的，受損害方根據(jù)標(biāo)的的性質(zhì)以及損失的大小，可以合理選擇要求對(duì)方承擔(dān)修理、更換、重作、退貨、減少價(jià)款或者報(bào)酬等違約責(zé)任?！敝?guī)定，以減少咨詢服務(wù)費(fèi)的方式承擔(dān)違約責(zé)任。至于減少的咨詢服務(wù)費(fèi)具體金額，本院綜合考慮咨詢服務(wù)費(fèi)總金額、合同履行情況等因素，酌定減少的金額為100000元；同時(shí)本院認(rèn)為一審法院以欠缺合同依據(jù)為由駁回徐A關(guān)于懲罰性賠償?shù)闹鲝?，并無不當(dāng)。至于徐A主張的其他損失。首先，雙方在案涉《證券投資顧問服務(wù)協(xié)議》中已經(jīng)明確約定，徐A基于獨(dú)立的判斷，自行決定證券投資，承擔(dān)投資損失。B公司作為證券投資咨詢機(jī)構(gòu)，不承擔(dān)徐A的投資風(fēng)險(xiǎn)，禁止徐A與該公司工作人員達(dá)成投資收益承諾協(xié)議。而在履行合同過程中，雖然B公司提出了投資建議，但相關(guān)證券賬戶最終的投資決策權(quán)仍然由徐A享有，所有的交易行為均由徐A自己作出，即是否投資B公司建議的證券標(biāo)的、投資金額、買入賣出時(shí)間、買入賣出價(jià)格等，均由徐A自己作出判斷，且事實(shí)上徐A也并未完全按照B公司投資建議進(jìn)行交易。同時(shí)，證券投資屬于風(fēng)險(xiǎn)較大的投資行為，即使是專業(yè)的投資咨詢機(jī)構(gòu)亦不可能完全準(zhǔn)確預(yù)測(cè)投資標(biāo)的將來的波動(dòng)情況。在不能因?yàn)槠渫扑]的投資品種出現(xiàn)上漲而向客戶收取額外報(bào)酬情況下，投資咨詢機(jī)構(gòu)也不應(yīng)因?yàn)槠渫扑]的投資品種出現(xiàn)下跌對(duì)客戶承擔(dān)賠償責(zé)任，否則不但嚴(yán)重違反權(quán)利與義務(wù)對(duì)等原則，而且將具有決策權(quán)的一方的投資損失轉(zhuǎn)嫁給了只有建議權(quán)的另一方，容易誘發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，本院認(rèn)為，除非證券投資咨詢機(jī)構(gòu)存在與第三人惡意串通等行為，否則投資者不能僅以其按照證券投資咨詢機(jī)構(gòu)提供的投資建議操作發(fā)生虧損為由要求賠償；第二，徐A在接受B公司證券投資咨詢服務(wù)之前就投資過創(chuàng)業(yè)板，B公司向其提供投資創(chuàng)業(yè)板的建議，不會(huì)造成實(shí)質(zhì)上的風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配，故B公司未保存徐A的風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估問卷與投資顧問服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)揭示書的行為并不等同于該公司曾向徐A提供過風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與其承受能力不匹配的產(chǎn)品。因此，該行為也不是導(dǎo)致徐A投資虧損的原因，B公司無需因此承擔(dān)民事責(zé)任；第三，如前所述，《證券投資顧問服務(wù)協(xié)議》、電話回訪錄音等在案證據(jù)，均不支持徐A提出的B公司在與其訂立案涉《證券投資顧問服務(wù)協(xié)議》時(shí)有過投資回報(bào)承諾或者保本承諾的主張。而從虧損發(fā)生后B公司與徐A的溝通內(nèi)容可以得出，該公司更多的是表達(dá)幫助客戶挽回?fù)p失的信心和態(tài)度，并未明確作出如果不能挽回?fù)p失則由該公司賠償或者補(bǔ)足的承諾，因此，不能以B公司在訂立《證券投資顧問服務(wù)協(xié)議》前后作出過保本或者保收益承諾為由要求其履行承諾；最后，按照徐A主張的事實(shí)，徐某賬戶系徐A操作，該賬戶的損失也系徐A投資行為造成的。而徐某與B公司并無合同關(guān)系，B公司對(duì)于徐A操作徐某賬戶既不明知，也不可能預(yù)見，因此，徐A要求B公司賠償徐某賬戶損失的主張，亦不能成立。綜上，本院認(rèn)為，即使徐A買入B公司推薦的證券標(biāo)的后出現(xiàn)虧損，也應(yīng)當(dāng)由享有決策權(quán)的徐A自己承擔(dān)。綜上所述，一審法院認(rèn)定事實(shí)基本清楚，但適用法律錯(cuò)誤，本院依法予以糾正。判決：……“北京B投資管理咨詢有限公司于本判決發(fā)生法律效力之日起十日內(nèi)向徐A退還咨詢服務(wù)費(fèi)197933.37元”……【投資金句】"投資股票時(shí)，應(yīng)像生意人一樣審慎考慮，尋找那些市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值的股票。這樣的策略不僅能在潛在控股時(shí)帶來可觀的利潤(rùn)，即便不控股，也能減少長(zhǎng)期持有過程中的風(fēng)險(xiǎn)。"投資不僅是對(duì)財(cái)富的追求，更是一種智慧的體現(xiàn)。它教會(huì)我們耐心和紀(jì)律，讓我們學(xué)會(huì)在市場(chǎng)波動(dòng)面前保持冷靜，不被短期的噪音所干擾。成功的投資需要深入的分析和對(duì)未來的洞察力，而不是盲目跟風(fēng)或沖動(dòng)行事。每一筆投資都應(yīng)基于對(duì)價(jià)值的深刻理解，以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間平衡的精準(zhǔn)把握。在這個(gè)過程中，時(shí)間往往是最寶貴的盟友，而堅(jiān)持原則則是通向成功不可或缺的品質(zhì)。投資是一場(chǎng)馬拉松，而非短跑，它考驗(yàn)的是投資者的定力和長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光。最終，投資不僅是積累財(cái)富的手段，更是實(shí)現(xiàn)自我成長(zhǎng)和財(cái)務(wù)自由的重要途徑。

警認(rèn)定，由胡先生承擔(dān)此次交通事故的全部責(zé)

提供任何明示或暗示的保證，僅供讀者參考，

河南調(diào)查總隊(duì)，2016年2月28日《20

、首席律師2015年河南省交通事故城鎮(zhèn)和

權(quán)等物質(zhì)性人格權(quán)，造成受害人身體的損傷或